Peningkatan perbelanjaan modal TNB untuk RP4 dijangka pacu sektor utiliti tahun ini - Maybank IB

KUALA LUMPUR 14 Jan - Bagi 2025, pertumbuhan sektor utiliti dijangka dipacu daripada pemulihan pendapatan penjanaan Tenaga Nasional Bhd (TNB), dengan potensi peningkatan jika perbelanjaan modal (capex) luar jangka untuk Tempoh Kawal Selia 4 (RP4) digunakan sepenuhnya.

Maybank IB Research mengesyorkan "tahan" pada TNB, dengan menyatakan bahawa "faktor positif kebanyakannya sudah dikira sekali buat masa ini".

“Kami percaya pertumbuhan permintaan elektrik boleh terus meningkat pada tahun-tahun akan datang apabila lebih banyak pusat data beroperasi.

“Bagaimanapun, di bawah rangka kerja kawal selia semasa (model peraturan berasaskan insentif TNB dan model perjanjian pembelian kuasa pengeluar tenaga bebas) di Malaysia, kedua-dua grid dan pendapatan penjanaan sebahagian besarnya terlindung daripada risiko permintaan, dan oleh itu tidak mendapat manfaat secara material daripada kenaikan permintaan,” kata Maybank IB Research dalam nota penyelidikannya.

“Kami juga mendapati kadar pulangan dalaman bagi projek penjanaan domestik baharu semakin kurang lumayan. Namun begitu, terdapat potensi risiko meningkat kepada ramalan TNB kami jika belanjawan kontinjen RP4 digunakan sepenuhnya,” tambahnya.

Firma pembrokeran itu menyatakan bahawa permintaan elektrik di Semenanjung Malaysia meningkat 7.3% tahun ke tahun dalam sembilan bulan pertama 2024, mencerminkan kehadiran pusat data yang semakin meningkat. Daripada 1.7 gigawatt kapasiti pusat data yang disiapkan pada akhir September 2024, penggunaan sebenar hanya 15%.

TNB telah mengunjurkan bahawa pusat data boleh menyumbang 23% daripada permintaan puncak semasa, dengan permintaan elektrik dijangka berkembang pada kadar pertumbuhan tahunan kompaun 3% hingga 4%, hampir dua kali ganda daripada kadar sub-2% sebelumnya, kata firma penyelidikan itu.

Bulan lepas, TNB mengumumkan tarif asas baharu sebanyak 45.62 sen setiap kilowatt-jam (kWj) untuk RP4, yang menjangkau 2025 hingga 2027. Ini mewakili peningkatan 14% daripada RP3 39.95 sen/kWj.

Walau bagaimanapun, tarif pengguna, termasuk kos ketidakseimbangan melalui surcaj, akan kekal tidak berubah pada separuh pertama 2025, dengan sebarang kekurangan pemulihan dibiayai oleh dana industri.

Maybank IB Research menyatakan bahawa "peningkatan dalam bil elektrik bersih berkemungkinan akan menjadi kuantum yang jauh lebih kecil daripada peningkatan yang diterbitkan sebanyak 14%, sekali gus berpotensi mengurangkan tekanan awam".

Menurutnya lagi, walaupun permintaan elektrik meningkat didorong oleh pengembangan pusat data, sektor ini menghadapi pemangkin tambahan yang terhad dan kekangan kawal selia yang mengurangkan potensi manfaat.

Firma pembrokeran itu mengekalkan pendirian "neutral" terhadap sektor itu, menonjolkan pandangan berhati-hatinya.

“Sektor utiliti memulakan 2025 pada asas penilaian yang lebih tinggi, tetapi dengan pemangkin tambahan yang lebih sedikit dan prospek pendapatan yang lebih disenyapkan,” kata firma itu.

Menurut Maybank IB Research, pertumbuhan keuntungan bersih bagi sektor utiliti dijangka berkurangan kepada 7% pada 2025 daripada 23% pada 2024. Ia menyatakan bahawa pertumbuhan teguh pada 2024 dipacu oleh pendapatan puncak YTL Power International Bhd di PowerSeraya dan Malakoff Corp Bhd kembali kepada keuntungan.

Maybank IB Research mengenal pasti YTL Power sebagai pilihan pilihannya, memetik "potensi peningkatan daripada pengiraan kecerdasan buatan" sebagai pemacu pertumbuhan.

Pembrokeran itu juga mengulangi penarafan "beli" pada Mega First Corp Bhd, yang dikatakan mempunyai "ruang utama kunci kira-kira untuk projek pertumbuhan baharu". - DagangNews.com