Jangan Risau, Kami Hanya Menguji Teori Baharu: Jual Murah, Beli Mahal

Oleh Wan Mohd Farid Wan Zakaria

"Sir, boleh tak terangkan macam mana KWSP jual saham murah tapi beli balik mahal? Apa logiknya?" tanya seorang pelajar selepas kuliah.

Soalan ini bukan hanya mencabar logik pelaburan, tetapi juga membuka tirai kepada satu drama kewangan yang mendedahkan kelemahan dalam tadbir urus Kumpulan Wang Simpanan Pekerja (KWSP). Adakah ini strategi pelaburan, atau satu manifestasi klasik kegagalan institusi awam?

Pada Januari 2023, KWSP menjual saham Malaysia Airports Holdings Berhad (MAHB) pada harga RM6.74 sesaham, harga yang hampir mencecah lantai sepanjang tahun tersebut.

Tidak sampai setahun kemudian, pada Disember 2023, saham yang sama dibeli semula pada harga RM11 sesaham, harga tertinggi sepanjang tahun.

Dengan perbezaan sebanyak RM4.26 sesaham, pertambahan perbelanjaan KWSP dianggarkan sekitar RM539 juta hingga RM696 juta.

Dalam sebuah sistem yang seharusnya rasional, bagaimana keputusan seperti ini boleh diterima akal? Siapa yang meluluskan tindakan ini, dan atas dasar apa?

Seni Pelaburan Logik yang berpusing Terbalik: Jual Murah, Beli Mahal

Dalam mana-mana buku teks kewangan, prinsip asas pelaburan adalah membeli pada harga rendah dan menjual pada harga tinggi.

Tetapi KWSP telah memutarbalikkan logik ini, mencipta sebuah paradoks yang kelihatan seakan sebuah ‘eksperimen sosial’ berbanding strategi pelaburan konvensional.

Mari kita meneliti fakta-fakta utama yang menjadi asas keputusan ini.

Anggaran Pertambahan Perbelanjaan KWSP

Perbezaan harga saham sebanyak RM4.26 sesaham menyebabkan perbelanjaan tambahan dianggarkan antara RM539 juta hingga RM696 juta, bergantung kepada jumlah saham yang dibeli semula.

Logiknya? Sukar difahami.

Sebaliknya, tindakan ini menimbulkan persoalan sama ada KWSP benar-benar memahami nilai strategik aset seperti MAHB atau sekadar bergantung kepada maklumat jangka pendek yang tidak relevan.

Pandangan Umum: Jual Murah, Beli Mahal – Adakah Ini Formula Pelaburan Baharu?

Keputusan KWSP untuk menjual saham pada harga rendah dan membeli semula pada harga lebih tinggi telah mencetuskan gelombang kritikan dalam kalangan pencarum dan masyarakat umum.

Datuk Seri Dr Wee Ka Siong, Presiden MCA, secara terang-terangan mempersoalkan logik di sebalik tindakan ini, menyifatkannya sebagai bercanggah dengan prinsip pelaburan asas. Beliau turut mendesak agar siasatan bebas dilakukan untuk memastikan tiada agenda tersembunyi atau pengaruh luar dalam keputusan ini.

Pandangan beliau seiring dengan kebimbangan ramai. Di ruang komen media sosial, ada pihak yang menyindir tindakan ini sebagai “eksperimen kewangan paling mahal dalam sejarah negara.”

Manakala, seorang penganalisis pasaran berkata dengan penuh sindiran: "Adakah ini strategi pelaburan, atau sekadar tindakan spontan yang menyerupai kesilapan sekolah pelaburan tahap permulaan?"

Lebih menarik, ada seorang yang melontarkan pandangan sinis: "Mungkin KWSP sedang menguji teori baru di mana jual murah dan beli mahal adalah jalan menuju kejayaan – dengan syarat pencarum diam dan pasrah."

Penjelasan KWSP: “China Wall” atau Sekadar “Mekanisme Alasan”?

Menurut KWSP, tindakan menjual dan membeli semula saham MAHB ini adalah hasil daripada mekanisme tadbir urus yang dikenali sebagai “China Wall”.

Mekanisme ini, kononnya, direka untuk memisahkan maklumat antara pasukan dagangan saham harian dan pasukan pelaburan strategik, dengan matlamat mengelakkan konflik kepentingan.

Namun, hasil akhirnya lebih menyerupai kegagalan epik daripada strategi kewangan. “China Wall” ini, jika dinilai dari keputusan yang dibuat, lebih kepada tembok kekeliruan yang menghalang aliran maklumat kritikal.

Pasukan dagangan menjual saham tanpa mengetahui rancangan pasukan strategik untuk membeli semula saham tersebut pada harga premium.

Hasilnya? Pertambahan perbelanjaan antara RM539 juta hingga RM696 juta. Satu angka yang tidak kecil, apatah lagi jika anda adalah pencarum yang bergantung kepada dana ini untuk masa depan.

Seorang pemerhati pasaran tidak segan-segan memberi komen: “Jika tembok ini dibina untuk melindungi integriti, kenapa ia berfungsi seperti penghalang kepada keputusan rasional? Siapa sebenarnya yang mendapat manfaat daripada tindakan ini?"

MAHB: Aset Strategik Seolah-olah Tiada “Intrinsic Value’

Sebagai pengendali lapangan terbang utama negara, MAHB adalah nadi kepada pelancongan dan perdagangan Malaysia.

Pada 2023, MAHB mencatatkan hampir 88 juta penumpang, peningkatan 78% berbanding tahun sebelumnya, menunjukkan pemulihan kukuh selepas pandemik.

Tetapi, KWSP memilih untuk menjual saham MAHB pada harga rendah - ketika semua tanda pemulihan sudah jelas – dan kemudian membeli semula saham yang sama pada harga tertinggi tahun tersebut. Tindakan ini adalah contoh nyata bagaimana aset strategik negara diperlakukan seolah-olah tiada nilai sebenar.

Bayangkan jika KWSP hanya menunggu beberapa bulan lagi. Kerugian ini bukan sahaja dapat dielakkan, tetapi pencarum juga berpotensi menikmati pulangan lebih besar. Tetapi nampaknya, bagi KWSP, masa dan logik adalah konsep yang boleh diabaikan.

Seorang pelajar dengan sinis mencelah: "Mungkin pengurus dana KWSP percaya bahawa peluang tidak ada kos, dan membiarkan aset strategik terjual rendah hanya untuk membelinya semula pada harga tinggi adalah formula baharu untuk kejayaan pelaburan."

Ironinya, ini bukan sekadar soal masa; ia adalah soal kealpaan terhadap nilai alternatif yang telah hilang.

KWSP, dalam satu keputusan, telah melepaskan peluang untuk mengoptimumkan pegangan mereka pada harga yang lebih baik, hanya untuk kembali dengan kos lebih tinggi – semata-mata untuk mengulangi paradoks yang tidak masuk akal.

Bukankah ini definisi sebenar "strategi ke belakang" dalam dunia pelaburan?

Adakah KWSP Mengupah Pakar, atau Sekadar ‘Berjudi Nasib?

Keputusan ini membuka persoalan yang lebih mendalam dan menggugat keyakinan: Adakah KWSP menggaji individu yang benar-benar memahami asas pelaburan, atau sekadar memanfaatkan “pakar” yang bijak mencipta naratif untuk menutup kelemahan keputusan?

Jika KWSP adalah sebuah syarikat swasta, pemegang saham pasti tidak akan bertoleransi terhadap alasan longgar seperti “maklumat pasaran” yang digunakan untuk mempertahankan tindakan ini.

Jadi, mengapa pencarum – yang tiada alternatif untuk dana persaraan mereka – perlu menerima keputusan yang kelihatan seperti satu kesilapan besar? Apakah kelemahan tadbir urus ini kini dianggap standard baharu bagi institusi sebesar KWSP?

Seorang pelajar dengan nada sinis berkata: "Adakah ini yang dimaksudkan dengan tadbir urus kelas dunia, atau sebenarnya sekadar strategi ‘berjudi nasib’ menggunakan wang rakyat? Jika ini kelas dunia, maka pencarum jelas menjadi mangsa ‘yuran pengajian’ bagi satu lagi eksperimen gagal.”

Kebetulan atau “Drama” yang Dirancang?

Selama 15 tahun, KWSP tidak pernah mengurangkan pegangan MAHB di bawah 10%, tetapi pada tahun 2023, pegangan itu tiba-tiba dijual dalam jumlah besar pada harga rendah.

Tidak lama kemudian, saham yang sama dibeli semula pada harga tinggi. Adakah ini kebetulan, atau ada sesuatu yang lebih besar berlaku di belakang tabir?

Anggaran kerugian antara RM539 juta hingga RM696 juta ini bukan sekadar angka. Ia mengundang lebih banyak persoalan:

1. Mengapa KWSP memilih untuk menjual saham pada harga rendah ketika pemulihan ekonomi sudah jelas terpampang di depan mata? Apakah ini satu keputusan strategik, atau sebenarnya tindakan terburu-buru yang menggambarkan kelemahan membaca isyarat pasaran? Jika tanda pemulihan sudah kelihatan, siapa yang di KWSP memutuskan untuk bertindak sebaliknya?

2. Di mana dasar pelaburan strategik untuk mengekalkan pegangan dalam aset sepenting MAHB? MAHB bukan sekadar saham biasa; ia adalah nadi kepada ekonomi negara. Jika aset seperti ini pun tidak diberi perlindungan sewajarnya, apakah pelaburan lain yang turut diperlakukan sebegitu? Atau lebih pedih, adakah ini bukti kepada ketiadaan visi di peringkat pengurusan tertinggi?

3. “China Wall” – mekanisme tadbir urus atau tembok alasan? Alasan bahawa maklumat dipisahkan demi melindungi integriti kini kelihatan seperti mitos. Jika tembok ini benar-benar efektif, mengapa keputusan-keputusan besar seperti ini berlaku tanpa sebarang penjelasan? Apakah ia sebenarnya lebih kepada halangan birokrasi yang menutup kelemahan dalaman?

Apa yang Perlu Dilakukan?

Langkah strategik segera diperlukan untuk memulihkan kepercayaan pencarum dan reputasi KWSP sebagai penjaga dana rakyat.

Audit bebas oleh pihak berkredibiliti tinggi mesti dilakukan untuk mengenal pasti kelemahan struktur atau individu, merangkumi aliran maklumat, proses keputusan, dan kepatuhan tadbir urus.

Mekanisme China Wall perlu dirombak untuk memastikan aliran maklumat strategik yang jelas, sementara proses semakan berlapis dan teknologi pemantauan masa nyata harus diperkenalkan.

KWSP juga mesti meningkatkan keupayaan tenaga kerja melalui latihan profesional dan pengambilan pakar berpengalaman, dengan sistem penilaian prestasi yang ketat.

Ketelusan kepada pencarum wajib ditingkatkan melalui laporan terperinci dan dialog terbuka untuk mengukuhkan akauntabiliti.

Selain itu, dasar pelaburan strategik perlu diwujudkan bagi melindungi aset penting negara seperti MAHB, dengan analisis jangka panjang yang menyeluruh dan had minimum pegangan saham strategik yang ditetapkan.

Kapitalisme Tanpa Akal – Babak ke-19 Komedi Nasional

Kes KWSP ini bukan sekadar kesilapan teknikal; ia adalah manifestasi bagaimana sistem kewangan yang sepatutnya melindungi kepentingan rakyat boleh berubah menjadi pementasan drama kelas rendah.

Di tangan pengurus pelaburan yang kononnya profesional, prinsip asas beli murah, jual mahal telah direvolusikan menjadi jual murah, beli mahal, seolah-olah ini adalah formula kejayaan baru yang akan dimasukkan ke dalam buku teks ekonomi.

Jika ada sesuatu yang “berjaya” di sini, ia adalah kebolehan luar biasa KWSP untuk mencipta kerugian sambil menyebutnya sebagai “strategi.”

Kapitalisme tanpa akauntabiliti bukan lagi sistem ekonomi; ia adalah eksperimen berisiko tinggi dengan wang rakyat sebagai bahan uji kaji.

Seperti kata Albert Einstein: "Kegilaan adalah melakukan perkara yang sama berulang kali dan mengharapkan hasil yang berbeza." Bagi kes ini, mungkin Einstein perlu mengubah definisi tersebut untuk KWSP: “Kegilaan adalah menjual murah, membeli mahal, dan masih memanggilnya pelaburan.”

Selagi tiada reformasi dan audit yang tegas, pencarum KWSP hanya boleh berharap satu perkara – bahawa episod seterusnya dalam komedi ini tidak melibatkan wang persaraan mereka.

Tetapi seperti yang kita tahu, dalam komedi nasional, rakyat sentiasa menjadi penonton setia, dipaksa ketawa sambil menangis.  - DagangNews.com

Wan Mohd Farid Wan Zakaria adalah Pensyarah Kanan Fakulti Pengurusan & Perniagaan UiTM Cawangan Johor, Kampus Segamat